スタイフェル氏「カジノのM&Aが激化する中、ペン氏が勝者になる可能性がある」

投稿日: 2026 年 6 月 12 日、午後 12 時 42 分。

最終更新日: 2026 年 6 月 12 日、午後 12 時 55 分。

最近のカジノ統合活動により、ペン・エンターテインメントの「評価水準」は維持されている
オペレーターはシーザーの買い手かもしれない…
…しかし、ペン氏はレバレッジ解消に重点を置いている

カジノ業界で最近の統合活動が相次ぐ中、ペン・エンターテインメント (NASDAQ: PENN) は、ライバルが引き継いで利益を得ている可能性がある。

Penn Entertainment の投資家向けプレゼンテーションのスライド。あるアナリストは、同社はカジノ業界の統合から恩恵を受ける可能性があると述べている。（画像：PENエンタテインメント）

年初来で約48%の上昇を記録したペンは、2026年で最もパフォーマンスの良いゲーム株の1つであり、その点で大きな差を付けています。最近提案されたシーザーズ・エンターテインメント(NASDAQ: CZR)とMGMリゾーツ・インターナショナル(NYSE: MGM)の買収案は、ペンの「評価水準を裏付け」ており、利益の増加につながる可能性があると、ジェイ・スノーデン最高経営責任者(CEO)を含むペンの幹部らと最近面会したスティフェルのアナリスト、ジェフリー・スタンティエル氏は述べている。

（経営陣は）ストリート・テイクアウトの評価額推定がMGMのフリー・キャッシュ・フロー（FCF）10～11％、CZRの14～15％であることを指摘し、これをPENNの26年度FCFガイドに当てはめると、27年度を考慮すると公正価値は1株当たり20～30ドル、（当社の推定による）25～37ドルとなるだろう」とアナリストは顧客向けの新レポートで書いている。

もし、現時点では大きな「もしも」だが、買収でペンの評価額がスタンティエルの株価目標値である25ドルになったとしたら、6月11日木曜日の株価終値から約18％上昇することを意味する。

ペンは営利目的で取得する必要はない

スタニエル氏は、ペンの経営陣が、この地域の株価が安く、ペンが最大手の地域運営会社が人工知能（AI）やマクロ経済の混乱に対して回復力を示しているにもかかわらず、カジノの合併・買収活動が活発になるまでにこれほど長い時間がかかったことに驚きを表明したと指摘した。

企業が業界の買収交渉から利益を得る最も簡単な方法は、企業自身がターゲットになることであることは明らかですが、ペン社が競合他社の買収提案から利益を得る方法は他にもあります。スタンティエル氏は、ペン社がバランスシートの強化に注力していることを認めたが、アナリストはペン社がシーザーズが売却できる資産の一部を同社が取得する可能性がある可能性を指摘した。

「CZRの強制売却の可能性に関して、私たちはPENNが日和見的な買収を検討すると信じていますが、レバレッジ解消を検討するハードルは高いです」とアナリストは言う。

シーザーズとペンの間には地理的に重複する部分があるが、後者のラスベガスでの拠点はネバダ州全体のエクスポージャー（州内にカジノは2軒のみ）と同様に軽い（ネバダ州ヘンダーソンのMリゾート＆カジノのみ）が、シーザーズ・ティルマン・フェルティッタ率いるゴールデン・ナゲットがネバダの不動産の一部を放出することを決定した場合、ペンもそれらの場所の候補に加わる可能性がある。ただし、これはまだ確認されていません。

ペンのストリップに目が付いている可能性があります

ペンがトロピカーナ・ラスベガスの運営権をバリーズに売却し、売り手のラスベガス・ストリップでの時代が終わってから約4年が経った。しかし、地域最大手のカジノ運営者が将来的に米国のゲーミングハブに戻る可能性はある。

「戦略的には、経営陣はある時点でLVストリップに戻って拡張し、PENN Play Rewardsとのハブアンドスポークのクロスセル戦略を確立することに興味を持っていましたが、特にレバレッジ解消の優先順位とシーザーズやその他の報酬の潜在的なドラッグを考慮すると、PENNは価格と場所/資産に関して規律を保ち続けると考えています」とスタンティエル氏は言う。

ティルマン・フェルティッタによる同社の176億ドル買収直後に市場に参入するストリップの施設の中で、ウォール街のアナリストらはシーザーズ・フラミンゴか、その運営会社の下位層のストリップのカジノリゾートの1つに言及している。シーザーズは数年前にフラミンゴの売却を試みたが、潜在的な買い手は提示価格10億ドルに二の足を踏んだと伝えられている。