ニックスのパレードの興奮でホームタウン・フェストのイベント契約を巡る議論が再燃

大都市は近いうちにイベント契約で優勝パレードの費用を回収できるようになるかもしれないが、その取引には倫理的なリスクが伴う可能性がある。

木曜日、ニューヨーク市は大都市の歴史の中で最も期待されていたチャンピオンシップパレードの一つを主催し、世界最大のスポーツ市場の一つで長年辛抱してきたファンに喜びの瞬間を提供した。

大勢のファンが英雄の峡谷に立つ中、ニューヨーク・ニックスのガード、ジェイレン・ブランソンは、チームを50年以上ぶりのNBAタイトルに導いた数日後、街への鍵を受け取った。球団が最後にNBAチャンピオンになった1973年、ウォルト・フレイジャー率いるニックスはパレードを拒否されたが、これは厳格な市長ジョン・リンゼーが市内規模の大規模なイベントよりも控えめで親密な式典を好んだためだ。ウィルト・チェンバレンの最後のNBA試合でニックスがレイカーズを破ったとき、カラアシは存在せず、エンパイア・ステートでのスポーツ賭博は主に近隣の違法ブックメーカーに限定されていた。

ニックスの前回の優勝以来、ドルは90％近く下落したが、優勝パレードの開催費用は高騰した。通常、このイベントにより都市は 100 万ドルから 400 万ドルを取り戻すことができ、過去 10 年間で少なくとも 2 回のスーパーボウルのパレードでは 225 万ドルを超えています。パレードの開催には膨大な予算が必要となるため、自治体は市民イベントの多額の支出とのバランスをとるためにイベント契約を結ぶべきなのかという疑問が生じます。

ニューヨーク州上院議員ジョセフ・アダボ・ジュニアは、市が費用を負担する選択肢の一つは企業スポンサーを招くことだと説明した。たとえば、カルシはニックスの本拠地マディソン・スクエア・ガーデンと複数年にわたるパートナーシップを結んでいます。先週末、ポリマーケットはホワイトハウスの南芝生でUFCカードのスポンサーを務め、そのロゴが八角形の手すりに貼られた。

アダボ氏はIGBに対し、「変動部分はたくさんあるが、そのコストは誰が負担することになるだろう」と語った。「素晴らしい会話ですね。」

ふるさとパレード契約書

2024年、クリスマスの約1週間前、Crypto.comの一部門は金融デリバティブの連邦規制当局である米国商品先物取引委員会に2件のイベント契約書を提出した。

「ホームタウン・イベント祝典契約」と名付けられたこの商品について、クリプト・コム・デリバティブズ・ノースアメリカ（CDNA）は、祝賀会を主催する都市によってもたらされる「さまざまな経済的および商業的影響」に関する市場の見方を伝えることを目的とした「金融商品」であると説明した。ホランド・アンド・ナイトの弁護士ジョニー・エルハケム氏は、より広範なスポーツイベント契約とデリバティブを取り上げ、契約の支持者らは「現実世界の確率に関する価値ある市場ベースの価格設定」を提供していると主張していると書いた。

CDNAはCFTCへの書簡の中で、契約の想定元本は100ドル、最小価格変動は0.25ドルで、プラットフォーム上の他の商品と一致していると述べた。当時の CDNA 最高コンプライアンス責任者のケビン・ダンが書いた書簡によると、このオペレーターはトレーダーに対して 2,500 枚の契約というポジション制限を設けていました。エルハケム氏は2025年1月の準備書面で、90日間の審査期間が完了する前に、CFTCはオペレーターに対し契約の上場を一時停止するよう要請したと述べた。 CDNAは後に申請を取り下げた。

ダンは現在、ロビンフッドとサスケハナインターナショナルグループが支援する新しい予測市場運営会社、ロセラで同じ役職を務めています。この話についてダンに連絡を取ろうとしましたが、失敗しました。

木曜日の時点で、ホームタウンプログラム契約に対する市の100万ドル以上の直接投資については公表されていない。

それにもかかわらず、ここ数カ月間、ヘッジに関して創造的な試みがいくつか行われてきた。カラアシでのニックスとの第 1 戦では、アッパーイーストサイドのバーが常連客の注目を集めました。先週、ベットはワールドカップ優勝に対する米国のポリマーケット・トレードとの180万ドル相当のフリースピン・プロモーションを擁護した。

ブロック取引

ポジション制限が 3,000 株未満であれば、自治体はセキュリティ担当者のグループの残業代をかろうじて賄うことができます。ニックスはサンアントニオ・スパーズに対して決定的な劣勢としてNBAファイナルをスタートし、6月3日の第1戦までのオッズは37%近くだった。そのオッズでは、120万ドルの契約でニッカーボッカーズに支払われた204万ドルは、パレードの平均費用の範囲内だった。

リスクをヘッジしたい大手機関投資家向けに、予測市場で利用できる新商品があります。 4月、グリーンライト・コモディティーズは機関投資家マーケットメーカーのジャンプ・トレーディング・グループと非公開で交渉したカスタム取引を実行し、これによりヒューストンに本拠を置く環境ヘッジファンドがカリフォルニアのオークションで炭素排出量の価格へのエクスポージャーをヘッジできるようになった。

カルシで行われた取引は、記録上初の機関予測市場取引として歴史に名を残しました。教育と研究に重点を置く非営利団体セオドア・ルーズベルト協会によると、資産運用会社は伝統的な意味での価格変動を予測する代わりに、現実世界の出来事に対する「直接ヘッジメカニズム」として取引所外取引を利用しているという。

グリーンライト・コモディティーズのディレクターであるジョン・コンロン氏は、この取引を「機関投資家予測市場にとって世界中で聞かれた出来事」と表現した。

同氏は4月に「今日、リスクが世界のあらゆる場所、すべての企業、すべての人々に影響を及ぼしていることを証明した。そして今では、リスクに対するシンプルで純粋な制度的な防御手段がある」と述べた。「地球上で、イベント契約でほぼ完全にヘッジできないイベントは一つもありません。今日がその最初でした。」

ロイズの代替品

CFTCの規則に基づき、ブロック取引は通常、商品取引アドバイザー（CTA）と資産2500万ドルを超える上記の機関投資家に限定されている。大手ヘッジファンドの取引は認められているが、年間1000億ドル以上の税収を集める自治体が、スポーツの成果を裏付けとする契約に投資すべきかどうかは、あまり明確ではない。

NBA オールスターゲームの数日前、カルシは、スポーツに関する年間数百万ドルの保険を発行するスポーツ保険ブローカーであるゲームポイントキャピタルとの提携を発表しました。カルシの最高経営責任者（CEO）タレク・マンスール氏は、自身のXアカウントで、ゲームポイントがプレーオフ出場権とチームが第2ラウンドに進むかどうかをめぐり、バスケットボール2チームの業績ボーナスを擁護したと指摘した。

ゲームポイントなどのブローカーはロイズ・オブ・ロンドンなどの店頭（OTC）再保険会社のリスクを引き受けているが、マンスール氏は再保険会社が特定の保険についてはリスクを回避していると考えている。

「すべてのOTC市場において、再保険会社はリスクテイクを制限している。彼らは不安定でリスクの高い契約を避けることを好むため、不透明で法外に高い価格を提示している」と彼らは書いている。「取引所は流動性を拡大し、競争をもたらすため、より良い選択肢です。複数の取引相手が価格設定を改善するために公開市場で競争します。」

ロイズがスポーツ選手権のパレード用に単独の商品を提供しているようには見えないが、有名な保険市場は、フロートが故障したり、騒々しい群衆が市内中心部を飲み込んだ場合に備えて、特別なイベントポリシーを作成している。 2022 FIFAワールドカップを前にロイズは、大会に参加した選手の保険総額は220億ポンドと試算しており、前回のワールドカップより90億ポンド近く増加した。予測市場が成長するにつれ、ロイズのような保険会社はより強力な競争相手に直面する可能性がある。

保険業界との類似点は他にもあります。スペインのラ・リーガ１部クラブのオサスナは、降格による経済的損失を防ぐために証券会社ハウデンと１２０万ユーロの契約を結んだと伝えられている。

同時に、カルシのユーザーはナバラ・クラブが崩壊するかどうかについて60万ドル近くの取引を行った。オサスナはヘタフェに敗れてシーズンを終えたが、降格は回避した。クラブ関係者はカルシや同様のプラットフォームでの取引を否定した。

経済的目的のテスト

市または州がスポーツイベント契約に投資できるかどうかの倫理的影響は、その商品が賭博に当たるかヘッジに当たるかというより大きな背景に左右されます。連邦規制の予測市場に批判的なユタ州のスペンサー・コックス知事が、CFTCが「レブロン・ジェームズのリバウンドをめぐるデリバティブ市場に対する権限」を持っているかどうかを疑問視したのは有名な話だ。

対照的に、元CFTC委員のブライアン・クインテンツ氏は2021年の声明で、スポーツ関連企業の経済的動機とヘッジ目的を列挙した。 NFL契約の自己認証に関する反対意見の中で、クインテンツ氏は「明白かつ正当な」経済的影響を与えるスポーツイベントが多すぎると主張した。昨年CFTC委員長への指名を撤回したクインテンツ氏は、スポーツイベントのヘッジ機会は「石油、トウモロコシ、金の生産」に関する同様の取引メカニズムに似ていると述べた。

クインテン氏は今週初め、スポーツイベント契約の規制は連邦政府ではなく各州に委ねられるべきだというゲーリー・ゲンスラー元CFTC委員長の立場を批判した。 6月11日、ゲンスラー氏はオハイオ州を代表してカルシ氏に対する法廷準備書面を提出した。この説明会は、CFTCが予測市場に関する規則案を発表した翌日に行われた。 CFTCの267ページにわたる提案書は、同委員会がイベント契約に関する規則を変更できるようにするドッド・フランク法内のいわゆる「特別規則」について言及した。

2008年の金融危機時にCFTC委員長を務めたゲンスラー氏は、スポーツ契約はCFTCの準拠法である商品取引法の目的に適合しないと書いた。ゲンスラー氏によると、スポーツデリバティブは「スワップを定義する法定文言」にも反しており、同氏の推定では経済的リスクのヘッジに重点を置いているという。水曜日、ミシガン州の連邦判事はPolyMarketの仮差し止め命令を却下し、スポーツ契約はCEAの下では「交換ではない」との判決を下した。

さらなる曖昧さ

パレードに先立ち、複数のメディアがミケロブ・ウルトラ、チェイス、ファンク・ハーバー・ラムがパレードのメインスポンサーになることで合意に達したと報じた。カルシまたはポリマーケットがスポンサーとしての役割について問い合わせたかどうかは不明である。両社の代表者はコメントの要請に応じなかった。

インディアナ大学商法・倫理学部准教授のジョン・ホールデン氏はIGBに対し、優勝パレードには通常保険がかけられており、これがリスクを軽減する手段となっていると語った。 CFTCはルール策定案の中で公益性テストに500回以上言及したが、広報担当者はパレードの契約が基準を満たしているかどうかには答えなかった。ホールデン氏は、使用されている文言が「非常に広範であるように見える」ため、公益ガイドラインの影響を理解するのは難しいと述べた。

ニューヨーク市長室はパレードの予算を公表しておらず、ゾーラン・マムダニ市長の代表者はIGBの問い合わせに応じなかった。しかし、ニックスの熱烈なファンであるマムダニさんは今週、シリウスNBAラジオに対し、6月13日にニックスがタイトルを獲得する前に市はすでにパレードの準備をしていたと語った。

木曜日に市庁舎前で行った熱のこもったスピーチの中で、マムダニは、主要スポーツブックがスパーズがシリーズで同点になる確率を99.6%としている第4戦の試合内オッズに言及した。第3クォーター残り8分23秒時点でスパーズが29点リードし、ニックスが勝ちを守り切り、NBAファイナル史上最大の逆転を果たした。

「世界の99.6％が敵対しているのに、ニューヨークとは何ですか？」彼は振り返って尋ねた。「私たちは53年間見守り、53年間待ちました、そして今、私たちは勝利しました。」